Il capo della Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI), Agustín Carstens, lancia l’allarme: Il mondo è “sulla soglia di una nuova era inflazionistica”.
di Gioacchino Bischoff – Sozialisum
Molti dei fattori che hanno spinto i prezzi verso il basso negli ultimi decenni perderanno peso o agiranno nella direzione opposta. Non bisogna quindi illudersi che presto tornerà la vita comoda con bassi tassi di interesse e bassa inflazione. Infatti, per la prima volta in 80 anni, l’inflazione è un fenomeno globale. Il numero di paesi interessati è molto elevato.
Il tasso di inflazione in Germania – misurato come variazione dell’indice dei prezzi al consumo (CPI) rispetto allo stesso mese dello scorso anno – è stato del +10,4% nell’ottobre 2022. È quindi nuovamente aumentato rispetto a settembre 2022. “Il tasso di inflazione ha raggiunto un nuovo massimo del +10,4% nella Germania riunificata”, afferma il dott. Georg Thiel, presidente dell’Ufficio federale di statistica, e spiega: »Le ragioni principali dell’elevata inflazione sono ancora gli enormi aumenti dei prezzi dei prodotti energetici. Ma stiamo anche osservando sempre più aumenti di prezzo per molti altri beni e servizi.«
Anche l’inflazione nella zona euro ha raggiunto un nuovo massimo in ottobre. Spinta dai prezzi dell’energia, l’inflazione è stata del 10,7% secondo Eurostat. Ciò pone la BCE sotto ulteriore pressione per frenare ulteriormente i prestiti e quindi la creazione di valore sociale aumentando ulteriormente il tasso di interesse di riferimento. Nella zona euro, l’inflazione è principalmente alimentata dagli shock dei prezzi dei combustibili fossili dal lato dell’offerta.
Per la prima volta dall’introduzione dell’euro, l’inflazione nell’area dell’euro ha superato la soglia del 10%. Come negli ultimi mesi, sono aumentati soprattutto i prezzi dell’energia. A ottobre l’aumento è stato del 41,9%. In Europa così come in Germania, la dinamica dei prezzi deriva dai prezzi dell’energia, cioè i paesi devono pagare prezzi molto più alti per i combustibili fossili importati. Ciò si riflette, ad esempio, anche sui costi della produzione domestica di elettricità.
È principalmente l’inflazione dal lato dell’offerta. L’eliminazione delle strozzature legate al clima nel raffreddamento, nel trasporto, ecc. e l’eliminazione degli arresti nelle centrali nucleari francesi e la diversificazione nell’importazione di gas GNL hanno già ridotto gli enormi picchi di prezzo nelle borse. Varie misure per limitare i prezzi dell’elettricità e del gas e il calo dei consumi dovrebbero avere ulteriori effetti sulla riduzione dei prezzi dell’energia.
Lo sviluppo negli Stati Uniti ha uno sfondo diverso: qui, i fattori della domanda sono i principali responsabili degli aumenti dei prezzi dovuti all’economia surriscaldata. I massicci pacchetti di stimolo hanno messo a dura prova il potenziale economico.
Tuttavia, il tasso di inflazione negli Stati Uniti è sceso al 7,7% in ottobre, più di quanto previsto dagli economisti. L’inflazione è stata dell’8,2% a settembre. Questo indebolimento dell’inflazione – per il quarto mese consecutivo – alimenta le speranze che il picco dell’inflazione negli Stati Uniti possa essere superato. Tuttavia, il tasso di inflazione è ancora quasi quattro volte superiore all’obiettivo della Federal Reserve (Fed) statunitense.
Le autorità monetarie statunitensi mirano a un tasso di inflazione del 2,0%.Sono consapevoli che i loro aumenti dei tassi hanno effetto solo con un intervallo di tempo. La Federal Reserve ha alzato i tassi di interesse con incrementi insolitamente ampi per mesi per tenere sotto controllo l’inflazione. Più di recente, l’ha aumentata di nuovo di tre quarti di punto percentuale. Attualmente è compreso tra il 3,75 e il 4,00%. La Fed è pronta a intensificare, ma ha segnalato che presto rallenterà parte del ritmo delle manovre di inasprimento.
Dopo il rapido aumento dei tassi di interesse di riferimento, gli effetti della stretta monetaria stanno diventando sempre più evidenti e, allo stesso tempo, il cosiddetto effetto base sta diventando sempre più rilevante. Perché l’inflazione viene misurata di anno in anno e i tassi comparativi sono aumentati enormemente solo un anno fa, come mostra il grafico.
“Ci vorrà del tempo prima che l’inflazione torni a livelli normali e potrebbero esserci battute d’arresto lungo la strada”, ha affermato il presidente degli Stati Uniti Joe Biden. Ma l’economia è sulla buona strada.
Il think tank Flossbach dello Storch Research Institute sottolinea l’ondata di denaro dalle banche centrali durante la pandemia, che ha creato un eccesso di denaro. Ciò potrebbe alimentare l’inflazione per gli anni a venire. Le simulazioni hanno mostrato che l’inflazione potrebbe rimanere al 6% annuo negli Stati Uniti e al 4,75% nella zona euro fino alla metà del decennio.
La Federal Reserve americana ritiene di poter abbassare l’inflazione senza causare gravi danni al mercato del lavoro statunitense. Come sostiene un funzionario della Fed, “Aumentando i tassi di interesse, vogliamo rallentare l’economia e allineare la domanda di lavoro con l’offerta.” C’è un tasso di disoccupazione.« Allo stesso tempo, tuttavia, ha anche riconosciuto i rischi connessi a questo progetto. Al 3,7%, il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti è vicino al minimo storico del 3,5%.
Più di recente, un numero insolitamente elevato di funzionari della Fed ha affermato che nulla è cambiato nella loro valutazione dell’inflazione, anche se sempre più dati indicano un allentamento della pressione sui prezzi. Ciò è particolarmente evidente nell’allentamento della pressione sulle catene di approvvigionamento, uno dei motivi principali del forte aumento dei tassi di inflazione nell’ultimo anno.
Secondo la Fed, lo stato delle catene di approvvigionamento è già quasi tornato al punto in cui era prima dello scoppio della pandemia, che aveva portato a gravi interruzioni. Allo stesso tempo, tuttavia, le richieste iniziali di disoccupazione negli Stati Uniti, ad esempio, rimangono a un livello estremamente basso nonostante i già massicci aumenti dei tassi di interesse di quest’anno. Questo non è certamente ciò che i funzionari della banca centrale amano vedere, in quanto suggerisce che la domanda del mercato del lavoro è ancora sostenuta.
Oliver Blanchard, ex capo economista del Fondo monetario internazionale (FMI), è ottimista sul fatto che l’inflazione diminuirà se la Banca centrale europea (BCE) e la Fed si atterranno al loro piano. L’obiettivo a lungo termine della BCE di raggiungere la stabilità dei prezzi con un tasso di inflazione del 2% può essere raggiunto aumentando i tassi di interesse a 0,75 punti percentuali entro la fine di dicembre, ha affermato Blanchard. Ciò è necessario perché i tassi di interesse reali, cioè il tasso di interesse meno il tasso di inflazione, sono ancora negativi in Europa. Dopodiché, l’attesa è la massima priorità per la BCE per verificare come si sta sviluppando il corso. Questo è particolarmente importante in inverno, poiché c’è ancora incertezza che potrebbe influenzare l’economia.
Tuttavia, è importante notare che, a causa delle dinamiche dei prezzi più guidate dalla domanda negli Stati Uniti, gli aumenti dei tassi di interesse sono uno strumento molto più efficace qui. Gli ultimi mesi hanno dimostrato che il “picco dell’inflazione” negli USA potrebbe già essere superato, a patto che non si verifichino nuovi shock esogeni. Nell’Eurozona, invece, la politica monetaria può reagire solo indirettamente, poiché non ha alcuna influenza diretta sui fattori chiave dell’inflazione, i combustibili fossili che innescano shock di offerta.
